As últimas duas semanas foram caracterizadas por um movimento inédito no mercado de ações que está repercutindo em diversos centros financeiros do mundo.

Tratou-se de um ascensão súbita e astronômica do preço das ações da GameStop, uma cadeia norte-americana de lojas de jogos, consoles e acessórios de videogame. Em 31 de Dezembro de 2020, o preço da ação da empresa estava em cerca de 19 dólares. Durante quase duas semanas, até o dia 12 de Janeiro de 2021, esse preço se manteve mais ou menos constante, mas nesse momento deu uma guinada e começou a crescer em uma curva exponencial, chegando a atingir impressionantes 347 dólares em 27 de Janeiro. Um aumento de 1.700%.

O que tornou esse movimento tão notável, entretanto, não foi apenas o imenso aumento de preço das ações, mas sim o mecanismo através do qual ele ocorreu.

Contexto da Empresa

A GameStop tem grande parte da sua receita associada à venda de jogos em mídia física. Isso significa que grande parte do seu lucro vem das compras de cartuchos, blu-rays e outros objetos tangíveis que armazenam os dados dos jogos. Nos últimos anos, porém, as compras de jogos em mídia digital tem ganhado muito espaço no mercado. Os consumidores estão preferindo, cada vez mais, adquirir jogos através das plataformas de venda das fabricantes de consoles. Os jogos são baixados pela internet após pagamento, sem que sua propriedade fique atrelada à propriedade de um meio físico. Além disso, existe ainda uma outra frente crescente que é a de streaming de jogos, em que o consumidor nem mesmo adquire os produtos, mas sim o direito de jogá-los em diversos dispositivos usando a internet para rodar os jogos remotamente.

Em face do crescimento das outras formas de consumo, as vendas da GameStop têm caído, e com a queda das vendas tem também caído o preço das ações. Nos últimos cinco anos a redução foi de 90%. Prevendo que ocorreriam quedas mais acentuadas no final de 2020, vários grupos de investimento decidiram apostar em um tipo de negociação arriscada chamada short selling, ou venda a descoberto.

Short Selling

Vender a descoberto é pegar emprestado ações para vender, depois comprá-las de volta e devolvê-las a quem as emprestou com o pagamento adicional de juros. Esse tipo de negociação só vale a pena, é claro, se quem as vende consegue comprá-las de volta por preços mais baixos do que vendeu.

Quando um investidor tem uma expectativa sólida de que o preço das ações de uma empresa vai cair no futuro próximo, ele faz esse tipo de negociação. Se ele toma emprestadas 10 ações a R$ 10 cada, as vende imediatamente por esse preço, espera o preço abaixar e compra, novamente, as mesmas ações ao preço, agora menor, de R$ 5 cada, obtém, no processo de venda e compra, um lucro de R$ 50. Uma vez deduzido, desse valor, os juros que esse investidor ainda tem que pagar a quem emprestou as ações, o restante é todo seu.

Expectativas Frustradas

Os grupos de investimento apostaram na queda das ações da GameStop, vendendo a descoberto uma grande quantidade de ações da empresa na esperança de comprá-las posteriormente a preços bem mais baixos e fazendo muito dinheiro no processo. A própria venda coordenada de grande quantidade de ações já seria um fator adicional na garantia da queda de preço.

Eis que, nesse momento, entraram no cenário os investidores individuais, que frustraram totalmente essas expectativas. Em um fórum de discussões online, o Reddit, alguns investidores avulsos combinaram, como uma brincadeira, a compra de ações da GameStop. A brincadeira cresceu e se tornou um esforço coordenado de compra que se tornou uma tendência. Os aplicativos de celular para operações com ações facilitaram a participação massiva desses pequenos investidores. O aumento da busca por ações da GameStop fez o preço delas subir, e o preço elevado atraiu mais investidores individuais que aumentaram ainda mais a demanda pelas ações e fez o preço subir ainda mais.

As margens de lucro que os vendedores a descoberto esperavam conseguir não foram apenas reduzidas. Elas foram esmagadas e invertidas completamente. Com o aumento súbito do preço das ações para valores totalmente divergentes dos esperados, os fundos vendedores acumularam prejuízos bilionários. Os acionistas a quem deveriam devolver as ações emprestadas, agora esperavam receber as mesmas quantidades de ações a preços quinze vezes maiores do que as haviam emprestado. A duração dos empréstimos foi preestabelecida e os vendedores tiveram de comprar novamente as ações a preços exorbitantes para devolvê-las.

Assentando a poeira

A alta das ações da GameStop é vista por muitos como um marco histórico do triunfo do pequeno investidor individual contra os investidores gigantes de Wall Street. Em diversos aspectos essa visão procede, mas é importante ressaltar que o contexto geral envolvendo a GameStop e sua perda de mercado não mudou.

Muitos analistas anteciparam que, após o arrefecimento desse movimento agressivo de compra, as ações da empresa viriam a cair, justamente por não ter havido nenhum evento, externo aos próprios processos do mercado de ações, que alterasse sua valoração. Após o movimento, as ações provavelmente teriam uma queda vertiginosa em direção ao valor de mercado real da empresa.

É possível que já estejamos presenciando essa desvalorização no sentido de retomada do valor real. Em 29 de Janeiro, última sexta-feira, o preço por ação atingiu a marca de 325 dólares, em ascensão. Porém ontem e hoje se seguiram grandes quedas, para 225 dólares e 97 dólares, respectivamente.

Como os responsáveis pelo aumento do valor e agora proprietários de ações da GameStop são investidores individuais sem outros grandes investimentos para cobrir eventuais perdas, esta parece ser uma boa hora para abrir mão dessas ações e sair desse processo sem grandes prejuízos. Pode ser que ainda haja algum fôlego residual que a atrase, mas é inevitável que a queda ocorra.